自去年下半年以來(lái)，受供需利空打壓，國(guó)際油價(jià)步入下跌軌道。截至上周收盤(pán)，紐約商品交易所2023年3月交貨的輕質(zhì)原油期貨價(jià)格下跌2.15美元，收于每桶76.34美元，跌幅為2.74%。2023年4月交貨的倫敦布倫特原油期貨價(jià)格下跌2.14美元，收于每桶83美元，跌幅為2.51%。兩油價(jià)格較去年6月高點(diǎn)下跌逾30%。不過(guò)，隨著全球經(jīng)濟(jì)展露春意，近日石油輸出國(guó)組織(OPEC)與國(guó)際能源署(IEA)紛紛上調(diào)全球石油需求增速。與此同時(shí)，俄烏沖突引發(fā)的能源博弈仍在持續(xù)，隨著雙方的制裁與反制裁措施陸續(xù)落地，國(guó)際油市供給將出現(xiàn)更多不確定性。展望后市，伴隨著供需關(guān)系的變化，國(guó)際油價(jià)或?qū)⒔Y(jié)束持續(xù)下跌，轉(zhuǎn)入波動(dòng)上漲軌道。

經(jīng)濟(jì)展露春意

全球石油需求有望上漲

此前，由于經(jīng)濟(jì)學(xué)家普遍預(yù)計(jì)今年歐美經(jīng)濟(jì)將陷入衰退，OPEC與IEA多次調(diào)降全球石油需求預(yù)期。而眼下，美歐經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)正在回暖。美國(guó)商務(wù)部公布的最新數(shù)據(jù)顯示，去年第四季度美國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)初值年化環(huán)比上升2.9%，較上一季度的3.2%放慢了0.3個(gè)百分點(diǎn)，但高于市場(chǎng)此前預(yù)期的2.6%。就業(yè)數(shù)據(jù)保持韌性，而通脹數(shù)據(jù)下行。經(jīng)濟(jì)前景邊際改善得到了市場(chǎng)的認(rèn)可。與此同時(shí)，暖冬之下，能源危機(jī)對(duì)歐洲經(jīng)濟(jì)沖擊減弱。歐盟統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)顯示，去年第四季度歐元區(qū)GDP環(huán)比增長(zhǎng)0.1%，同比增長(zhǎng)1.9%，避免了此前預(yù)期的技術(shù)性衰退。此外，就業(yè)數(shù)據(jù)初值顯示，第四季度歐元區(qū)就業(yè)人口較前季增長(zhǎng)0.4%，同比增長(zhǎng)1.5%。加之中國(guó)疫情防控政策調(diào)整后經(jīng)濟(jì)快速增長(zhǎng)，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的勢(shì)頭有所展露。

經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)必將帶來(lái)能源需求的上升。在此背景下，OPEC幾個(gè)月來(lái)首次在石油月報(bào)中上調(diào)了對(duì)于2023年全球石油需求的預(yù)期。OPEC在本月的月報(bào)中預(yù)計(jì)，歐美經(jīng)濟(jì)軟著陸可能性增加，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速加快，全球經(jīng)濟(jì)前景改善。該組織將2023年世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期從2.5%提升到2.6%，將2023年歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期從0.4%大幅上調(diào)至0.8%，并預(yù)計(jì)今年全球石油需求將增加232萬(wàn)桶/日，達(dá)到平均每天1.0187億桶，超過(guò)新冠肺炎疫情發(fā)生前的水平，同時(shí)也比上個(gè)月時(shí)的預(yù)測(cè)高出10萬(wàn)桶/日。

無(wú)獨(dú)有偶，隨后IEA也上調(diào)了全球石油需求預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2023年全球石油需求增加200萬(wàn)桶/日，達(dá)到1.019億桶/日，高于1月預(yù)測(cè)的1.017億桶/日。在產(chǎn)量方面，IEA預(yù)計(jì)2023年全球石油產(chǎn)出將增加120萬(wàn)桶/日。不過(guò)，IEA預(yù)計(jì)第一季度石油供應(yīng)仍將超過(guò)需求。但隨著需求復(fù)蘇，IEA認(rèn)為，接下來(lái)供需平衡可能迅速轉(zhuǎn)為供不應(yīng)求。

地緣政治沖突持續(xù)

俄油出口不確定性仍在

俄烏沖突升級(jí)以來(lái)，西方國(guó)家與俄羅斯圍繞能源展開(kāi)的制裁與反制裁從未結(jié)束。

去年12月，七國(guó)集團(tuán)(G7)、歐盟和澳大利亞針對(duì)俄羅斯原油實(shí)施“限價(jià)令”，只有在價(jià)格低于60美元/桶上限的前提下，這些國(guó)家的企業(yè)才會(huì)為運(yùn)載俄羅斯原油的船舶提供保險(xiǎn)和金融等服務(wù)。不止原油，西方國(guó)家針對(duì)俄羅斯成品油的“限價(jià)令”也在本月生效。根據(jù)該規(guī)定，價(jià)格高于原油的精煉油產(chǎn)品(例如柴油)的價(jià)格上限為100美元/桶，燃料油和某些石腦油等價(jià)格低于原油的產(chǎn)品價(jià)格上限為45美元/桶。

針對(duì)西方國(guó)家的“限價(jià)令”， 俄羅斯多次表示會(huì)采取反制手段。首先是停止向限價(jià)國(guó)家供油，其次俄羅斯還將考慮減產(chǎn)。俄羅斯副總理亞歷山大·諾瓦克上周表示，俄羅斯計(jì)劃將3月石油產(chǎn)量自愿削減50萬(wàn)桶/日，相當(dāng)于總產(chǎn)量的5%左右。此前他就曾警告，由于歐盟和G7對(duì)俄羅斯石油的價(jià)格限制，俄羅斯打算2023年初將石油產(chǎn)量減少5%至7%，即每天減少50萬(wàn)桶至70萬(wàn)桶。此外，俄羅斯提出了一項(xiàng)法案，規(guī)定了俄羅斯石油出口折扣的上限。根據(jù)提議的法案，4月份俄羅斯石油價(jià)格對(duì)布倫特原油的折扣將限制在每桶34美元，5月份降至31美元，6月份降至28美元，7月份降至25美元，以保證俄羅斯石油價(jià)格不會(huì)大幅下滑。

市場(chǎng)分析認(rèn)為，隨著夏季即將到來(lái)，北半球石油需求出現(xiàn)季節(jié)性升高，當(dāng)美國(guó)石油庫(kù)存開(kāi)始下降時(shí)，俄羅斯減產(chǎn)帶來(lái)的長(zhǎng)期影響或?qū)@現(xiàn)。摩根士丹利則預(yù)計(jì)，受宏觀阻力及石油庫(kù)存增加影響，油價(jià)短期面臨下行趨勢(shì)。但在經(jīng)歷了第一季度走弱后，原油市場(chǎng)將在第二季度進(jìn)入平衡，并在今年下半年收緊，預(yù)計(jì)今年第一季度、第二季度和第三季度的布倫特原油平均價(jià)格分別為85美元、90美元和100美元。摩根大通則預(yù)計(jì)，布倫特原油價(jià)格將從2023年第一季度的85美元/桶升至第二季度的89美元/桶，并將在年底達(dá)到94美元/桶。但這將是一個(gè)緩慢的過(guò)程，其中伴隨著價(jià)格的持續(xù)波動(dòng)。高盛對(duì)于油價(jià)的預(yù)期則更為樂(lè)觀。高盛大宗商品研究主管杰夫·柯里表示，西方的制裁可能導(dǎo)致俄羅斯石油出口下降，加上需求因素，油價(jià)有望從目前每桶80美元左右的水平上漲至每桶100美元以上。