跳過平價，直接躍入低價時代?
近三年受疫情影響，全球經(jīng)濟(jì)狀況疲軟，各國央行多以寬松貨幣政策來刺激經(jīng)濟(jì)，然而全球因超發(fā)貨幣帶來的通脹事實上已經(jīng)相當(dāng)嚴(yán)重。根據(jù)最新數(shù)據(jù)，美國6月CPI同比上漲至9.1%，創(chuàng)1981年以來最大漲幅，而此數(shù)據(jù)要高于市場預(yù)期的8.8%;我國6月CPI環(huán)比持平，同比上漲2.5%，同比漲幅也創(chuàng)2020年8月以來新高。
在此背景下，面對風(fēng)電原材料價格上漲，搶裝的風(fēng)電項目成本壓力不會太小。
然而，上游漲價，下游并網(wǎng)價格卻屢創(chuàng)新低。最近國內(nèi)海上風(fēng)電的申報電價已經(jīng)下探至0.2元/千瓦時，創(chuàng)歷史新低。為何突然以如此低價并網(wǎng)，是“賠本賣吆喝”還是“真·降本增效”?
而給出如此低價的是福建省連江外海的裝機(jī)容量70萬千瓦的海上風(fēng)電項目，該項目的優(yōu)先中選者是中國華能集團(tuán)與福建省投資開發(fā)集團(tuán)有限責(zé)任公司聯(lián)合體，向上穿透來看，報出低價的是國企。如此低價不僅震動了風(fēng)電板塊，后面在連鎖效應(yīng)下，甚至?xí)剐履茉窗鍓K陷入“價格戰(zhàn)”。
受到超低價并網(wǎng)刺激，周一A股市場風(fēng)電產(chǎn)業(yè)鏈下游企業(yè)的表現(xiàn)搶眼，風(fēng)能概念板塊上漲超過2%，新風(fēng)光漲超10%，節(jié)能風(fēng)電、順發(fā)恒業(yè)、大連重工等多股漲停，華能國際收盤上漲4.56%。
01 跳過平價，直接躍入低價時代？
事實上，今年早些時候，就出現(xiàn)過類似的情況，當(dāng)時金山海上風(fēng)電場一期項目的中標(biāo)上網(wǎng)電價為0.302元/千瓦時。彼時，市場就曾對金山海上風(fēng)電項目的上網(wǎng)電價解讀為“歷史最低”。然而，這個價格僅僅維持了3個月多月，就被福建海上風(fēng)電項目再次刷新。
2022年是海上風(fēng)電平價并網(wǎng)的元年，也是新增海上風(fēng)電項目不再享受國家政策補貼的第一年，之前有補貼的時候并網(wǎng)標(biāo)桿電價是0.85元/度;隨后2019年5月，國家發(fā)改委將海上風(fēng)電標(biāo)桿上網(wǎng)電價改為指導(dǎo)價，并網(wǎng)價下調(diào)至0.8元/度，后面也提出海上風(fēng)電項目將全部通過競爭方式確定上網(wǎng)電價;2019年6月，上海市發(fā)改委啟動了奉賢海上風(fēng)電項目，該項目為中國首個競爭性配置海上風(fēng)電項目，中標(biāo)電價為0.74元/度……
在海上風(fēng)電快速發(fā)展的四年里，并網(wǎng)電價由0.85元/度連續(xù)下調(diào)至0.2元/度，降幅超過75%。
此后，各省地陸續(xù)啟動海上風(fēng)電競爭性配置項目。上述福建省首批海上風(fēng)電競配項目，為2021年以來地方政府公開發(fā)布的第四批海上風(fēng)電競配項目。今年，海上風(fēng)電平價上網(wǎng)，電價與煤電發(fā)電價格持平，4月又出現(xiàn)低于煤電0.302元/度，再到0.2元/度。
若按照目前福建燃煤發(fā)電上網(wǎng)基準(zhǔn)電價0.3932/度來看，0.2元/度的海上風(fēng)電并網(wǎng)價，差不多已經(jīng)是煤電價格的一半，國內(nèi)海上風(fēng)電低價時代真的來了嗎?
02 賠錢也要賺吆喝
海上風(fēng)電的度電(LCOE)成本幾何，能讓并網(wǎng)價格下降如此劇烈?
2014年全球海上風(fēng)電平準(zhǔn)化度電成本為1.56元，2017年為0.79元，2021年降至0.57元。其中，LCOE最低的國家包括荷蘭、丹麥、英國和中國，分別為0.46、0.49、0.50、0.52元/度。
根據(jù)發(fā)改委近期公布的數(shù)據(jù)來看，度電成本將跟隨海上風(fēng)電機(jī)組投資成本下降而逐漸下調(diào)。2021年全球海上風(fēng)電資本支出基準(zhǔn)為1678.75萬元/兆瓦，預(yù)計2028年將降至1625.03萬元/兆瓦。預(yù)計到2030年，全球海上風(fēng)電LCOE將大幅下降，屆時國內(nèi)度電成本預(yù)計下降至0.34元/度，較2021年下降33.7%。
歐洲是最先步入平價時代的，平均每度電低于0.5元，英國海上風(fēng)電的招標(biāo)電價降至0.35元/度;德國在零補貼下，正計劃在未來1-3年投運的項目中將多數(shù)并網(wǎng)電價控制在0.4元/度以下。
如此看來，0.2元/度的并網(wǎng)價已經(jīng)領(lǐng)先全球其他地區(qū)50%以上。
換個角度大致估算下，按照這次華能中標(biāo)的0.2元/度的報價計算，同時以2021年全年企業(yè)貸款利率4.61%作為項目融資成本來測算，年發(fā)電時長按較高的6000小時算，那整個項目每千瓦的造價需要低于1萬元。但是以目前風(fēng)機(jī)技術(shù)，每年發(fā)電時長也就4000-5000小時，而海上風(fēng)電造價最低也需要1.2萬元/千瓦左右。很顯然以目前的成本和技術(shù)，盈利基本不可能。
由此，基本上可以判斷這次報價根本不是海上風(fēng)電的正常并網(wǎng)價格，推測這樣的價格大概率也不會持續(xù)。
03 壓力傳導(dǎo)至產(chǎn)業(yè)鏈中上游
海上風(fēng)電的成本構(gòu)成比較復(fù)雜，降本涉及的環(huán)節(jié)更多。數(shù)據(jù)顯示，在海上風(fēng)電成本構(gòu)成中，風(fēng)機(jī)葉片、傳動系統(tǒng)以及塔筒分別占比為6%、18%、8%，安裝成本為20%，海上電力設(shè)施以及海上風(fēng)電基座等成本占比25%，以及其他費用。而面對如此大幅度的并網(wǎng)電價降幅，風(fēng)電整機(jī)降價首當(dāng)其沖。風(fēng)電整機(jī)降本降價預(yù)期也一定程度刺激到了市場信心，本周A股整機(jī)龍頭明陽智能回調(diào)了11.09%，金風(fēng)科技上周回調(diào)3.4%。
數(shù)據(jù)來源：前瞻產(chǎn)業(yè)研究院
由于風(fēng)電產(chǎn)業(yè)鏈的特點，下游主要是以國有及地方大型發(fā)電集團(tuán)為代表的投資商。市場集中度較高，對整機(jī)的議價能力較強;而上游核心零部件包括齒輪箱、發(fā)電機(jī)、軸承、葉片、輪轂等，這部分產(chǎn)品專業(yè)性雖強，但好在國內(nèi)供應(yīng)商的技術(shù)較成熟，由風(fēng)機(jī)制造企業(yè)向其上游定制采購。除個別關(guān)鍵軸承需進(jìn)口外，風(fēng)機(jī)零部件國內(nèi)供應(yīng)充足，屬較為成熟的充分競爭行業(yè)，這部分的成本一般與有色、永磁材料的價格走勢相關(guān)性較高。
如此來看，在下游風(fēng)力發(fā)電集團(tuán)強議價能力和并網(wǎng)電價趨勢下，風(fēng)電整機(jī)的降本壓力只能向上游傳導(dǎo)，無論風(fēng)電上游海洋電纜板塊的龍頭中天科技和東方電纜的海纜業(yè)務(wù)，還是細(xì)分的龍頭中材科技的風(fēng)電葉片業(yè)務(wù)的毛利率都在2020年觸頂，2021年平價后出現(xiàn)盈利能力下滑的情況，預(yù)計接下來上游海上風(fēng)電原材料的成本壓力都不會小。
當(dāng)然，原材料的成本壓力也有2021年大宗商品價格走高的“功勞”，好在8月份美聯(lián)儲100基點的加息預(yù)期下，全球流動性會受到一定的抑制，大宗商品價格下降的預(yù)期會相應(yīng)緩解成本壓力。
