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上年利潤翻倍后一季度再增五倍,通威股份“超頻”了嗎?

2022-05-05 10:41  來源:華夏能源網(wǎng) 于耀翔   瀏覽:  

通威有如今的亮眼業(yè)績,行業(yè)“超頻”發(fā)展只是背景因素之一。

超頻(overclocking)是IT領域的一個專有名詞,是指讓硬件在高于額定頻率下運行,從而提升性能。其益處顯而易見,但也可能導致硬件穩(wěn)定性下降。

這正與當下的光伏硅料行業(yè)高度契合。

得益于“碳中和”大潮,從2020年起,光伏產(chǎn)業(yè)景氣度持續(xù)高漲,產(chǎn)業(yè)鏈供需從相對寬松轉(zhuǎn)變?yōu)楣┎粦蟆9枇鲜袌鲇纱俗兊每涨盎鸨?,價格持續(xù)上漲,趨勢一直延續(xù)至今。

在整個硅料行業(yè)都“超頻”之下,硅料企業(yè)似乎也難以避免地“超頻”發(fā)展,實現(xiàn)了超乎尋常的利潤增長。這其中,作為全球硅料龍頭的通威股份(SH:600438)最具代表性。

4月25日,通威股份發(fā)布2021年業(yè)績報告稱,公司實現(xiàn)營收634.91億元,同比增長43.64%;實現(xiàn)凈利潤82.08億元,同比增長127.5%。該業(yè)績突破了通威的歷史最好紀錄。

同日,通威再發(fā)布2022年第一季度業(yè)績報告。一季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入246.85億元,同比增長132.49%;實現(xiàn)凈利潤51.94億元,同比漲幅513.01%。該業(yè)績創(chuàng)下了通威歷史單季最高紀錄。

通威僅今年一季度的凈利潤就已達到了去年全年的63.3%,其今年全年的利潤規(guī)模可想而知。

在此背景下,有觀點認為通威的高增長是吃到了硅料市場“超頻”發(fā)展的紅利,“超頻”如透支,當硅料降價,通威的高增長也將應聲而落。

但實際上,此觀點只看到了通威的“收入”而沒有看到“投入”,從長期角度來看,通威有足夠多的支撐點維持其穩(wěn)健、可持續(xù)增長。

通威并沒有“超頻”。

全線超預期

通威股份是全球光伏硅料與電池片的雙料龍頭,截止2021年底,硅料業(yè)務占公司總營收的比重為29.55%,電池片業(yè)務占總營收的比重為39.27%。

4月25日,伴隨2021年及2022年一季度財報的發(fā)出,通威股份還同步發(fā)布了一篇名為《關于高純晶硅和太陽能電池業(yè)務發(fā)展規(guī)劃實施進展及后續(xù)規(guī)劃的公告》。

在這份公告中,可以清晰看到,近年來通威在硅料與電池片業(yè)務上的“收入”超出預期的同時,其“投入”同樣極為超預期。

公告稱,公司于2020年2月披露了《高純晶硅和太陽能電池業(yè)務2020-2023年發(fā)展規(guī)劃》,計劃到2023年,公司高純晶硅、太陽能電池產(chǎn)能規(guī)模分別達到22—29萬噸、80—100GW。

而根據(jù)目前的實際實施情況,在硅料產(chǎn)能建設方面,至2021年底,通威已累計建成18萬噸高純晶硅產(chǎn)能,順利完成了2020—2021年的階段性產(chǎn)能目標;其在建的包頭二期5萬噸以及樂山三期12萬噸項目預計將分別于2022年、2023年投產(chǎn),屆時通威的高純晶硅產(chǎn)能規(guī)模將達到35萬噸,超出既定規(guī)劃產(chǎn)能上限6萬噸。

與此同時,在原定規(guī)劃中,通威對硅料產(chǎn)品的先進性標準是“單晶料占比維持85%以上,N型料占比40%-80%”,而在實際進展中,通威做到了單晶料占比達99%以上,N型料占比實現(xiàn)90%以上,并預計將有1000噸電子級高純晶硅產(chǎn)線于2022年投產(chǎn)。

在電池片方面,截2021年底,通威已累計建成45GW太陽能電池產(chǎn)能,順利完成了2020—2021年階段性目標;目前在建的通合二期7.5GW、金堂二期8GW及其他擬建項目預計將分別于2022年、2023年投產(chǎn),屆時公司太陽能電池產(chǎn)能規(guī)模將達到102GW,超出既定規(guī)劃產(chǎn)能上限2GW。

在電池片產(chǎn)品先進性方面,通威的既定規(guī)劃是“Perc(P型)產(chǎn)品轉(zhuǎn)換效率達到23%以上;在此基礎上,再將TOPCon(N型)產(chǎn)品轉(zhuǎn)換效率提升0.8-1個百分點;同時將HJT(N型)產(chǎn)品轉(zhuǎn)換效率提升至24.5%-25%以上。”目前,這些目標通威不僅都完成了,而且全部為超額完成,其電池片技術先進性已穩(wěn)居全球光伏第一梯隊。

從“收入”到“投入”,從業(yè)績到產(chǎn)能與技術先進性,通威股份的表現(xiàn)堪稱全線超預期,而這份綜合實力,也將為其在未來硅料行情出現(xiàn)周期交替之時,保持穩(wěn)健增長并處于行業(yè)有利地位。

增長可持續(xù)

在2020年硅料價格上漲之初,就有分析預測,隨著硅料產(chǎn)能釋放,硅料價格將在2022年下半年大幅下跌。而如今,因光伏產(chǎn)業(yè)鏈下游擴產(chǎn)強度大,即便是擴產(chǎn)的硅料產(chǎn)能釋放,產(chǎn)業(yè)鏈供需關系也可能仍處于緊平衡狀態(tài)。因此,業(yè)界對于硅料價格拐點的預測已推延至2022年底至2023年。

但無論怎樣,硅料行情不可能一直維持“超頻”,勢必會有周期交替之時。正因如此,才會有觀點認為通威股份的高增長難以持續(xù)。

不過,研究發(fā)現(xiàn),即便硅料行情歸于正常,通威股份的業(yè)績增長前景仍具有較強確定性。

首先,光伏行業(yè)的發(fā)展前景是確定的。國際可再生能源機構(IRENA)在《世界能源轉(zhuǎn)型展望:1.5℃路徑》中預測,到2050年,全球可再生能源發(fā)電量占比將提升至90%,其中光伏累計裝機量將超過14,000GW。而據(jù)IRENA統(tǒng)計,2020年全球光伏累積裝機量不過760GW,光伏行業(yè)的市場空間由此可見。

在此背景下,通威股份的產(chǎn)能規(guī)劃遠不止硅料35萬噸、電池片102GW。在《關于高純晶硅和太陽能電池業(yè)務發(fā)展規(guī)劃實施進展及后續(xù)規(guī)劃的公告》中,通威提到:公司緊跟行業(yè)增長趨勢,規(guī)劃2024—2026年高純晶硅、太陽能電池累計產(chǎn)能規(guī)模分別達到80—100萬噸、130—150GW。該規(guī)劃目標在當下全球光伏行業(yè)尚無人能出其右。

如此龐大的產(chǎn)能規(guī)劃,足以令通威股份在市場價格下跌時做到“以量補價”,在硅料與電池片環(huán)節(jié)保持穩(wěn)定盈利。

其次,是通威領先行業(yè)的成本與技術優(yōu)勢。

參照目前行業(yè)平均水平看,通威的成本優(yōu)勢早已穩(wěn)居光伏行業(yè)第一梯隊。

在技術路線上,當前光伏行業(yè)單晶占據(jù)著絕對統(tǒng)治地位,同時各種N型技術路線正在崛起。在硅料生產(chǎn)上,目前通威已做到單晶料占比99%以上,N型料占比90%以上;而在電池方面,目前通威的單晶Perc產(chǎn)品轉(zhuǎn)換效率已超過23.5%,其還在不斷加大對HJT、TOPCon等各“后Perc”電池技術的研發(fā)力度。如在2021年,通威建成了行業(yè)首條GW級HJT生產(chǎn)線,同時在行業(yè)中率先開啟了210mm尺寸的TOPCon技術開發(fā)并順利投產(chǎn)1GW生產(chǎn)線。

成本與技術的領先,將使通威持續(xù)保持強大競爭力。

此外,當前通威還在布局光伏全產(chǎn)業(yè)鏈,打造垂直一體化發(fā)展模式。這在保障其產(chǎn)業(yè)鏈成本優(yōu)勢的同時,還可令盈利點更加多元。如通威在2021年4月發(fā)布的120億可轉(zhuǎn)債項目中,就有一部分募集資金計劃用于15GW硅片項目。

從絕對優(yōu)勢的產(chǎn)能規(guī)模到領先行業(yè)的核心競爭力,通威構筑的“護城河”之深之寬可見一斑。再反過來看,通威有如今的亮眼業(yè)績,行業(yè)“超頻”發(fā)展只是背景因素之一,最主要的,還是其本身具備的超前戰(zhàn)略與超強實力。在一路成長為行業(yè)龍頭后,通威的地位會更加穩(wěn)固,未來前景更加值得期待。

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