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拜登時代的開啟,美國政治、經濟都會有怎樣的走向?

2021-02-12 19:46  來源:交易時間網  瀏覽:  

拜登正式宣誓就職,成為第46任美國總統(tǒng)。同時,新一任國會也都正式到位,美國正式開啟拜登和民主黨同時“掌控”國會參眾兩院的時代。

市場對此整體反應積極,美股三大主要指數普遍上漲,尤其是納斯達克指數在奈飛等良好業(yè)績的支撐下更是大漲近2%。美元和美債利率基本持平,變化不大。

針對新一任政府到位后的可能政策演變與市場焦點,做了如下整理:

拜登就任初期的主要政治日程將成為短期焦點。結合此前拜登和其他主要內閣提名成員的表態(tài),拜登上任初期(100天)的主要政治日程和目標包括,推動1.9萬億疫情救助法案通過、擴大疫情檢測、強制戴口罩、重返巴黎氣候協定、取消部分國家的旅行禁令并推出較為全面的移民改革方案、擴大對于強制搬離和取消抵押贖回的限制等等。

實際上,拜登在就任當天即簽署了多達15項行政命令,其中多數旨在停止或逆轉了多項特朗普總統(tǒng)時期的主要政策,包括重新加入巴黎氣候協議、停止從WHO撤出,新在聯邦直接所屬區(qū)域/設施內強制戴口罩、取消Keystone XL油氣管道許可、取消不過國家的旅行禁令、停止修建邊境墻等。

★ 這其中,對市場影響較大的是新增1.9萬億美元的抗疫刺激方案。在去年底剛通過9000億美元的第二波抗疫刺激的基礎上,拜登提出了新一輪1.9萬億美元的刺激規(guī)模,最主要的變化是將對于低收入家庭和個人直接回補貼增加1400美元(上一輪為600美元),同時將失業(yè)救助提高至每周400美元并延長至9月(上一輪為每周300美元并導3月截止);此外還包括對疫苗、以及州政府的撥款等。如果能夠通過的話,將使得整體新一輪刺激規(guī)模將達到2.8萬億美元,與4~7月的第一輪3萬億美元疫情刺激CAREs法案及其輔助財政刺激規(guī)模將基本相當。

考慮到當前疫情依然較為嚴重,我們預計新一輪財政刺激獲得通過的可能性較高。市場的主要焦點將在于拜登在民主黨在參議院具有微弱優(yōu)勢的情況下,能以多快的速度最終通過多大規(guī)模的刺激。

即便無法得到足夠共和黨配合,民主黨也可以使用預算調解程序快速通過,當然這將耗費今年其他財政和加稅等相關政策的有限資源。也有媒體報道,為了贏得參議院共和黨的支持,民主黨可能推動將部分兩黨都支持的部分先行通過,然后再將其他可能有阻力的部分放到后續(xù)基建等計劃中一并使用預算調解程序快速通過。

由于這一刺激規(guī)模高于多數市場此前預期,因此我們認為這將在短期內對于美股、美債利率和美元都提供一定支撐。共計2.8萬億美元的新增刺激(現有9000億加上拜登新提出的1.9萬億美元計劃)將繼續(xù)支撐美國居民的消費需求,更不用說處于明顯低位的消費品庫存。疊加目前依然嚴峻疫情下相對緩慢的復工進展,產需缺口的彌合依然時間,因此我們預計或繼續(xù)拉動進口作為補充,因此我們依然建議關注消費需求和出口鏈條的配置機會。

此外,疫苗接種和疫情控制后的產能利用率修復也值得關注(目前美國每天接種人數已經提速至91萬劑,總接種1571萬劑;粗略估算若要實現二季度70%的人口覆蓋率,接種速度需要提高至每天200萬劑左右)。

★ 未來主要關注事件和時間點:國會演講施政方案和新一財年預算案。除了上文中提到的拜登就任100天的政治日程、1.9萬億美元的新增財政刺激進展、以及目前已經開始的美國4Q20業(yè)績期外,從政治和政策進展角度,新就任總統(tǒng)預計將在2月份某個時間在國會兩院聯席會議發(fā)表演講(即所謂正常情況下的國情咨文,但新總統(tǒng)就任年份稱呼不同),并將進一步闡述其執(zhí)政思路和觀點。

此外,新一財年預算案(2021年10月開始)也值得密切關注。正常年份,根據法律要求,總統(tǒng)需要在每年2月的第一個周一前提交新一財年的預算案,但在換屆年份可能會有延遲,特別是一些預算細節(jié)可能會更晚。此次預算案之所以值得密切關注,是因為其中可能透露中拜登在此前競選過程中提出的大規(guī)模基建和氣候計劃、以及潛在的加稅方案。

在競選過程中,拜登提出未來10年總支出計劃規(guī)模約6~9萬億美元,這其中,市場較為關注的是基建投資和氣候計劃,合計約2~3萬億美元,占其十年支出計劃的30%。此外,拜登還主張加稅以實現增加財政收入,縮窄貧富差距,加速制造業(yè)回流的目的,具體包括提高企業(yè)所得稅(從當前的21%到28%)和資本利得稅、海外收入稅率以及提高社保收入上限等。這一正一反的政策對于市場影響也截然相反,例如如果上調企業(yè)所得稅率,我們測算將拖累美股盈利10個百分點。

根據參議院議事投票規(guī)則,通過使用預算調解程序的簡單多數,即便是在參議院微弱的多數下基建和加稅方案并非沒有可能,2017年底通過的特朗普稅改即使如此,但前提拜登會將其作為首要政治目標動用所有政治資源全力推進;相比基建、加稅在共和黨遇到的阻力預計會更大一些。
  美國
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