LME三個(gè)月期銅目前交易價(jià)格約為每噸9,400美元，跨大西洋價(jià)差的擴(kuò)大表明市場(chǎng)預(yù)期至少將征收10%的關(guān)稅。如果特朗普采取與鋁和鋼相同的25%全面關(guān)稅政策，CME溢價(jià)可能進(jìn)一步上升。目前，市場(chǎng)尚未充分考慮到銅價(jià)可能因關(guān)稅戰(zhàn)升級(jí)和全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩而受到的負(fù)面影響。

CME銅合約僅在美國(guó)國(guó)內(nèi)交貨地點(diǎn)進(jìn)行清關(guān)，這意味著其價(jià)格必須反映美國(guó)市場(chǎng)的溢價(jià)。相比之下，LME銅合約則反映國(guó)際交割狀態(tài)。因此，CME相對(duì)于LME的溢價(jià)成為衡量美國(guó)潛在銅關(guān)稅的重要指標(biāo)。盡管CME銅庫(kù)存已從去年的低點(diǎn)恢復(fù)至超過(guò)10萬(wàn)噸，但美國(guó)消費(fèi)者仍對(duì)關(guān)稅壁壘高度敏感。根據(jù)美國(guó)地質(zhì)調(diào)查局(USGS)的數(shù)據(jù)，美國(guó)約45%的銅消費(fèi)依賴進(jìn)口。

銅關(guān)稅的直接焦點(diǎn)是精煉金屬。2024年，美國(guó)進(jìn)口了略高于80萬(wàn)噸的精煉銅，而國(guó)內(nèi)產(chǎn)量為85萬(wàn)噸。然而，貿(mào)易流可能隨時(shí)間調(diào)整，CME溢價(jià)已為更多金屬流向美國(guó)提供了動(dòng)力。美國(guó)與加拿大和墨西哥之間的銅產(chǎn)品流動(dòng)尤為復(fù)雜，這兩個(gè)國(guó)家同樣面臨25%關(guān)稅的威脅。美國(guó)向墨西哥出口銅線，用于制造汽車零部件，如線束和電動(dòng)機(jī)，然后再運(yùn)回美國(guó)。據(jù)Project Blue分析師估計(jì)，此類貿(mào)易每年涉及約22萬(wàn)噸含銅產(chǎn)品。高額關(guān)稅可能導(dǎo)致線束組裝從墨西哥轉(zhuǎn)移到成本較低的亞洲國(guó)家，對(duì)汽車供應(yīng)鏈產(chǎn)生連鎖反應(yīng)。

此外，墨西哥和加拿大是美國(guó)加工商廢銅的主要供應(yīng)國(guó)。關(guān)稅可能導(dǎo)致廢銅流向其他國(guó)家，尤其是中國(guó)，從而損害美國(guó)國(guó)內(nèi)的二級(jí)生產(chǎn)。北美銅流的相互關(guān)聯(lián)性反映了全球化的復(fù)雜性，使得銅極易受美國(guó)關(guān)稅政策的影響。盡管LME銅價(jià)自1月初以來(lái)上漲了7%，主要受中國(guó)需求改善預(yù)期的推動(dòng)，但中國(guó)也可能成為特朗普政府關(guān)稅政策的目標(biāo)。如果關(guān)稅戰(zhàn)升級(jí)，銅將成為犧牲品，進(jìn)一步加劇CME和LME市場(chǎng)之間的分裂。